Avrupa oluklu mukavva ambalaj devlerinin gelişim durumlarından yola çıkarak 2023 yılında karton sektörünün trendine bakıldığında
Bu yıl, Avrupa'daki karton ambalaj devleri kötüleşen koşullara rağmen yüksek kârlarını korudular, ancak bu başarı serisi ne kadar sürebilir? Genel olarak, 2022 karton ambalaj devleri için zor bir yıl olacak. Enerji ve işçilik maliyetlerinin artmasıyla birlikte, Smurf Cappa Group ve Desma Group gibi önde gelen Avrupa şirketleri de kağıt fiyatları sorunuyla başa çıkmak için yoğun çaba sarf ediyor.Kağıt kutu
Jeffries analistlerine göre, ambalaj kağıdı üretiminin önemli bir parçası olan geri dönüştürülmüş kartonun Avrupa'daki fiyatı 2020'den bu yana neredeyse iki katına çıktı. Ayrıca, geri dönüştürülmüş kartonlar yerine doğrudan kütüklerden üretilen yerli kartonların maliyeti de benzer bir gelişim seyri izliyor. Aynı zamanda, maliyet bilincine sahip tüketiciler çevrimiçi harcamalarını azaltıyor ve bu da karton talebini azaltıyor. Kağıt torba
COVID-19'un getirdiği, siparişlerin tam kapasiteyle çalıştığı, karton stoklarının azaldığı ve ambalaj devlerinin hisse senedi fiyatlarının yükseldiği görkemli yılların hepsi sona erdi. Ancak yine de, bu şirketlerin performansı her zamankinden daha iyi. Smurfit Cappa, yakın zamanda Ocak sonundan Eylül ayına kadar FAVÖK'ünün %43 arttığını, faaliyet gelirinin de üçte bir oranında arttığını bildirdi. Bu, 2022'nin sonuna hala çeyrek zaman olmasına rağmen, 2022'deki gelir ve nakit kârının COVID-19 salgını öncesi seviyeyi aştığı anlamına geliyor.
Bu arada, İngiltere'nin en büyük oluklu ambalaj devi Desma, 30 Nisan 2023 itibarıyla yıllık tahminini yükselterek, yılın ilk yarısında düzeltilmiş faaliyet kârının 2019'daki 351 milyon sterline kıyasla en az 400 milyon sterlin olması gerektiğini söyledi. Bir diğer ambalaj devi Mengdi ise, çözülemeyen sorunlar nedeniyle Rusya'daki işini hala daha zor bir durumda tutmasına rağmen, temel kâr marjını yüzde 3 oranında artırarak bu yılın ilk yarısında kârını iki katından fazla artırdı.Şapka kutusu
Desma'nın Ekim ayındaki işlem güncellemesinin detayları azdı, ancak "benzer oluklu mukavva kutuların cirosunun biraz düşük" olduğu belirtildi. Benzer şekilde, Smurf Cappa'nın güçlü büyümesi, daha fazla karton satmasının bir sonucu değil; oluklu mukavva satışları 2022'nin ilk dokuz ayında sabit kaldı, hatta üçüncü çeyrekte %3 düştü. Aksine, bu devler kârlarını ürünlerinin fiyatını artırarak artırıyor.Beyzbol şapkası kutusu
Ayrıca, ciroda da bir iyileşme görünmüyor. Bu ayki mali rapor konferans görüşmesinde, Smurf Cappa CEO'su Tony Smurf şunları söyledi: "Dördüncü çeyrekteki işlem hacmi, üçüncü çeyrekte gördüğümüze oldukça benziyor. Genellikle Noel'de toparlanmayı bekleriz. Elbette, İngiltere ve Almanya gibi bazı pazarların son iki üç ayda vasat bir performans gösterdiğini düşünüyorum."
Bu da şu soruyu akla getiriyor: Oluklu mukavva kutu sektörü 2023'te ne olacak? Oluklu mukavva ambalaj pazarı ve tüketici talebi istikrara kavuşursa, oluklu mukavva ambalaj üreticileri daha yüksek kâr elde etmek için fiyatları artırmaya devam edebilir mi? Amerika Birleşik Devletleri'nde bildirilen zorlu makroekonomik durum ve zayıf karton sevkiyatları göz önüne alındığında, analistler Smurf Cappa'nın güncellemesinden memnun. Smurfikapa ayrıca, "Grup ile geçen yıl arasındaki karşılaştırmanın son derece güçlü olduğunu ve bunun her zaman sürdürülemez bir seviye olduğuna inandıklarını" vurguladı. Noel hediye kutusu
Ancak yatırımcılar oldukça şüpheci. Şirin Cappa'nın hisse fiyatı salgının zirvesinden %25 daha düşüktü ve Desma'nın hisse fiyatı %31 düştü. Kim haklı? Başarı sadece karton ve mukavva satışlarına bağlı değil. Jeffries analistleri, zayıf makro talep nedeniyle geri dönüştürülmüş mukavva fiyatının düşeceğini öngördüler, ancak atık kağıt ve enerji maliyetinin de düştüğünü, çünkü bunun aynı zamanda ambalaj üretim maliyetinin de düştüğü anlamına geldiğini vurguladılar.
"Bizim görüşümüze göre, genellikle gözden kaçan şey, düşük maliyetlerin kazançlar üzerinde büyük bir itici etkiye sahip olabileceğidir. Son olarak, oluklu mukavva üreticileri için maliyet düşüşünün faydaları, olası bir düşük karton fiyatından önce ortaya çıkacaktır; bu da düşüş sürecinde daha yoğundur (3-6 ay gecikme). Genel olarak, düşük fiyatlandırmadan kaynaklanan kazanç engeli, kazançların maliyet engeliyle kısmen dengelenmektedir." Jeffries analistleri söyledi. Apparel box
Aynı zamanda, talep sorunu da tamamen basit değil. E-ticaret ve yavaşlama, oluklu mukavva ambalaj şirketlerinin performansına belirli bir tehdit oluştursa da, bu grupların satışlarının en büyük payı genellikle diğer işletmelerde gerçekleşiyor. Desma'da gelirin yaklaşık %80'i, çoğunlukla süpermarketlerde satılan ürünler olan hızlı tüketim mallarından (FMCG) geliyor. Smurf Cappa'nın karton ambalajlarının yaklaşık %70'i FMCG müşterilerine tedarik ediliyor. Terminal pazarının gelişmesiyle birlikte, bunun esnek olacağı ortaya çıkacak. Desma, plastik ikamesi ve diğer alanlardaki iyi büyümeyi fark etti.
Bu nedenle, talepteki dalgalanmalara rağmen, özellikle COVID-19 salgınından ciddi şekilde etkilenen endüstriyel müşterilerin geri dönüşü göz önüne alındığında, belirli bir noktanın altına düşmesi pek olası değildir. Bu durum, havacılık, mühendislik ve otelcilik sektörlerindeki müşterilerin toparlanmasının, çevrimiçi alışverişteki yavaşlamanın etkisini telafi ettiğini ve şirketin gelirinin 2022'nin ilk altı ayında %14 arttığını belirten MacFarlane'in (MACF) son performansıyla da desteklenmektedir.
Oluklu mukavva ambalajcıları da salgını bilançolarını iyileştirmek için kullanıyor. Smoffey Kappa CEO'su Tony Smoffey, şirketinin sermaye yapısının "tarihinin en iyi seviyesinde" olduğunu ve borç/amortisman öncesi kâr oranının 1,4 kattan az olduğunu vurguladı. Desma CEO'su Miles Roberts da Eylül ayında buna katılarak, grubun borç/amortisman öncesi kâr oranının 1,6 kata düştüğünü ve bunun "yıllardır görülen en düşük oranlardan biri" olduğunu söyledi.nakliye kutusu
Tüm bunlar bir araya geldiğinde, bazı analistler piyasanın, özellikle de FTSE 100 endeks paketleyicilerinin, genel olarak beklenen amortisman öncesi kârdan %20'ye kadar düşen fiyatlamaları nedeniyle aşırı tepki verdiğine inanıyor. Değerlemeleri kesinlikle cazip. Desma'nın ileriye dönük F/K oranı sadece 8,7 iken, beş yıllık ortalaması 11,1, Smurfikapa'nın ileriye dönük F/K oranı 10,4 iken, beş yıllık ortalaması 12,3. Bu büyük ölçüde, şirketin yatırımcıları 2023'te de şaşırtıcı performans göstermeye devam edebileceğine ikna edip edemeyeceğine bağlı.posta gönderim kutusu
Gönderim zamanı: 27 Aralık 2022