Avrupa oluklu ambalaj devlerinin gelişmişlik durumundan karton sektörünün 2023 trendine bakmak
Bu yıl, Avrupa'daki karton ambalaj devleri, kötüleşen koşullar altında yüksek kar elde etmeyi başardılar, ancak galibiyet serileri ne kadar sürebilir?Genel olarak karton ambalaj devleri için 2022 yılı zor bir yıl olacak.Enerji maliyetleri ve işçilik maliyetlerinin artmasıyla birlikte Smurf Cappa Group ve Desma Group'un da aralarında bulunduğu önde gelen Avrupalı şirketler de kağıt fiyatları sorununu çözmek için yoğun bir şekilde çalışıyor.Kağıt kutusu
Jeffries analistlerine göre, ambalaj kağıdı üretiminin önemli bir parçası olan geri dönüştürülmüş kartonun fiyatı 2020'den bu yana Avrupa'da neredeyse iki katına çıktı.Buna ek olarak, geri dönüştürülmüş kartonlar yerine doğrudan kütüklerden yapılan yerli kartonun maliyeti de benzer bir gelişim seyri izliyor.Aynı zamanda maliyet bilincine sahip tüketiciler çevrimiçi harcamalarını azaltıyor ve bu da kartonlara olan talebi azaltıyor.Kağıt torba
Siparişlerin tam kapasiteyle devam etmesi, karton tedariğinin sıkışık olması, ambalaj devlerinin stok fiyatlarının hızla artmasıyla birlikte, COVID-19'un beraberinde getirdiği muhteşem yıllar artık sona erdi.Ancak yine de bu şirketlerin performansı her zamankinden daha iyi.Smurfit Cappa geçtiğimiz günlerde Ocak sonundan Eylül ayına kadar FAVÖK'ünün %43 arttığını, faaliyet gelirinin de üçte bir oranında arttığını bildirdi.Bu, 2022'nin bitimine hâlâ çeyreklik bir süre olmasına rağmen 2022'deki gelir ve nakit kârının, COVİD-19 salgını öncesindeki seviyeyi aştığı anlamına geliyor.
Bu arada İngiltere'nin en büyük oluklu ambalaj devi Desma, 30 Nisan 2023 itibarıyla yıllık tahminini yükselterek, yılın ilk yarısındaki düzeltilmiş faaliyet kârının 351 milyon pounda kıyasla en az 400 milyon pound olması gerektiğini söyledi. Bir diğer ambalaj devi Mengdi, Rusya'daki işlerini çözülmemiş sorunlar nedeniyle hâlâ daha zor durumda olmasına rağmen, bu yılın ilk yarısında temel kar marjını yüzde 3 puan artırdı ve kârını iki katından fazla artırdı.Şapka kutusu
Desma'nın Ekim ayındaki işlem güncelleme detayları azdı ancak "benzer oluklu kutuların cirosunun biraz düşük olduğundan" bahsediliyordu.Benzer şekilde Smurf Cappa'nın güçlü büyümesi daha fazla karton satışının sonucu değil; oluklu karton satışları 2022'nin ilk dokuz ayında sabit kaldı, hatta üçüncü çeyrekte %3 düştü.Tam tersine bu devler ürünlerinin fiyatını artırarak karlarını artırıyorlar.Beyzbol şapkası kutusu
Ayrıca ciroda da iyileşme görülmemektedir.Smurf Cappa CEO'su Tony Smurf, bu ayki mali rapor konferans görüşmesinde şunları söyledi: "Dördüncü çeyrekteki işlem hacmi, üçüncü çeyrekte gördüklerimize çok benziyor.Genellikle Noel'de toparlanmayı bekleriz.Tabii İngiltere ve Almanya gibi bazı pazarların son 2-3 ayda vasat bir performans sergilediğini düşünüyorum.”Eşarp kutusu
Bu durum şu soruyu akla getiriyor: 2023 yılında oluklu kutu sektörü ne olacak?Oluklu ambalaja yönelik pazar ve tüketici talebi istikrar kazanmaya başlarsa oluklu ambalaj üreticileri daha yüksek kar elde etmek için fiyatları artırmaya devam edebilir mi?Amerika Birleşik Devletleri'nde bildirilen zorlu makro arka plan ve zayıf karton sevkiyatları göz önüne alındığında, analistler Smurf Cappa'nın güncellemesinden memnunlar.Smurfikapa aynı zamanda "grupla geçen yıl arasındaki karşılaştırmanın son derece güçlü olduğunu ve bunun sürdürülemez bir seviye olduğuna her zaman inandığımızı" vurguladı.Noel hediye kutusu
Ancak yatırımcılar oldukça şüpheci.Şirin Cappa'nın hisse fiyatı salgının zirvesinden yüzde 25 daha düşük olurken, Desma'nın hisse fiyatı da yüzde 31 düştü.Kim haklı?Başarı sadece karton ve karton satışına bağlı değildir.Jeffries'in analistleri, zayıf makro talep nedeniyle geri dönüştürülmüş karton fiyatlarının düşeceğini öngördü ancak aynı zamanda atık kağıt ve enerji maliyetlerinin de düştüğünü, çünkü bunun aynı zamanda ambalaj üretim maliyetinin de düşmesi anlamına geldiğini vurguladı.
"Bizim görüşümüze göre, genellikle gözden kaçırılan şey, daha düşük maliyetlerin kazançlar üzerinde büyük bir itici etkiye sahip olabileceğidir.Son olarak, oluklu kutu üreticileri için, maliyet düşüşünün faydaları, düşüş sürecinde daha viskoz olan (3-6 ay gecikmeli) karton fiyatının potansiyel olarak düşmesinden önce ortaya çıkacaktır.Genel olarak, düşük fiyatlamadan kaynaklanan kazançlar, kazançların maliyetten kaynaklanan olumsuz etkileriyle kısmen dengeleniyor."Jeffries analistleri şunları söyledi.Giyim kutusu
Aynı zamanda talep sorununun kendisi de tamamen basit değildir.Her ne kadar e-ticaret ve yavaşlama oluklu ambalaj şirketlerinin performansına yönelik belirli bir tehdit oluştursa da bu grupların satışlarından en büyük pay genellikle diğer işletmelerde oluyor.Desma'da gelirin yaklaşık %80'i, çoğunlukla süpermarketlerde satılan hızlı tüketim mallarından (FMCG) geliyor.Şirin Cappa'nın karton ambalajının yaklaşık %70'i FMCG müşterilerine tedarik edilmektedir.Terminal pazarının gelişmesiyle birlikte bunun esnek olduğu kanıtlanmalıdır.Desma, plastik ikamesi ve diğer alanlardaki iyi büyümeyi fark etti.
Dolayısıyla talepteki dalgalanmalara rağmen, özellikle de Kovid-19 salgınından ağır darbe alan sanayi müşterilerinin geri dönüşleri dikkate alındığında, belli bir noktanın altına düşmesi pek mümkün görünmüyor.Bu, havacılık, mühendislik ve otelcilik sektörlerindeki müşterilerin toparlanmasının çevrimiçi alışverişteki yavaşlamanın etkisini telafi ettiğini ve şirketin gelirinin ilk yılda %14 arttığını belirten MacFarlane'nin (MACF) son performansıyla da destekleniyor. 2022'nin altı ayı. evcil hayvan maması dağıtım kutusu
Oluklu ambalajcılar da salgını bilançolarını iyileştirmek için kullanıyor.Smoffey Kappa CEO'su Tony Smoffey, şirketinin sermaye yapısının “tarihimizdeki en iyi durumda” olduğunu, borç/amortisman öncesi kâr oranının ise 1,4 kattan az olduğunu vurguladı.Desma CEO'su Miles Roberts da Eylül ayında bu görüşe katılarak grubun borç/amortisman öncesi kar oranının 1,6 kata düştüğünü ve bunun "uzun yılların en düşük oranlarından biri" olduğunu söyledi.nakliye kutusu
Bütün bunlar bir araya geldiğinde, bazı analistlerin piyasanın aşırı tepki verdiğine inandıkları anlamına geliyor, özellikle de fiyatları genel olarak beklenen amortisman öncesi kârdan %20'ye kadar düşen FTSE 100 endeks paketleyicileri söz konusu olduğunda.Değerlemeleri kesinlikle cazip.Desma'nın ileri F/K oranı sadece 8,7, beş yıllık ortalama 11,1, Smurfikapa'nın vadeli F/K oranı ise 10,4, beş yıllık ortalama ise 12,3.Bu, büyük ölçüde şirketin yatırımcıları 2023'te şaşırtıcı performans göstermeye devam edebileceklerine ikna edip edemeyeceğine bağlı.posta nakliye kutusu
Gönderim zamanı: 27 Aralık 2022